Τύπος υπολογισμού καθαρής παρούσας αξίας NPV. Τι είναι η καθαρή παρούσα αξία στα οικονομικά και λογιστικά. Πώς να ερμηνεύσετε το αποτέλεσμα

NPV (συντομογραφία στα αγγλικά - Καθαρή παρούσα αξία), στα ρωσικά αυτός ο δείκτης έχει πολλές παραλλαγές του ονόματος, μεταξύ των οποίων:

Η καθαρή παρούσα αξία (συντομογραφία NPV) είναι το πιο κοινό όνομα και συντομογραφία, ακόμη και ο τύπος στο Excel ονομάζεται ακριβώς έτσι.
καθαρή παρούσα αξία (συντομογραφία NPV) - το όνομα οφείλεται στο γεγονός ότι οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται και μόνο τότε συνοψίζονται.
καθαρή παρούσα αξία (συντομογραφία NPV) - η ονομασία οφείλεται στο γεγονός ότι όλα τα έσοδα και οι ζημίες από δραστηριότητες λόγω προεξόφλησης μειώνονται, όπως λέγαμε, στην τρέχουσα αξία του χρήματος (εξάλλου, από την άποψη της οικονομίας, αν κερδίσουμε 1.000 ρούβλια και στη συνέχεια λάβουμε λιγότερα από ό,τι αν λάβαμε το ίδιο ποσό, αλλά τώρα).

Το NPV είναι ένας δείκτης του κέρδους που θα λάβουν οι συμμετέχοντες σε ένα επενδυτικό σχέδιο. Μαθηματικά, αυτός ο δείκτης βρίσκεται προεξοφλώντας τις αξίες των καθαρών ταμειακών ροών (ανεξάρτητα από το αν είναι αρνητικό ή θετικό).

Η καθαρή παρούσα αξία μπορεί να βρεθεί για οποιαδήποτε χρονική περίοδο του έργου από την έναρξή του (για 5 χρόνια, για 7 χρόνια, για 10 χρόνια κ.λπ.) ανάλογα με την ανάγκη υπολογισμού.

Σε τι χρειάζεται

Το NPV είναι ένας από τους δείκτες της αποδοτικότητας του έργου, μαζί με το IRR, την απλή και την περίοδο απόσβεσης με έκπτωση. Απαιτείται για:

κατανοήστε τι είδους έσοδα θα αποφέρει το έργο, εάν θα αποδώσει καταρχήν ή είναι ασύμφορο, πότε θα είναι σε θέση να αποδώσει και πόσα χρήματα θα αποφέρει σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή.
να συγκρίνουν επενδυτικά έργα (εάν υπάρχει ένας αριθμός έργων, αλλά δεν υπάρχουν αρκετά χρήματα για όλους, τότε λαμβάνονται έργα με τη μεγαλύτερη ευκαιρία να κερδίσουν χρήματα, δηλαδή το υψηλότερο NPV).

Τύπος υπολογισμού

Για τον υπολογισμό του δείκτη, χρησιμοποιείται ο ακόλουθος τύπος:

CF - το ποσό της καθαρής ταμειακής ροής για μια χρονική περίοδο (μήνας, τρίμηνο, έτος κ.λπ.).
t είναι η χρονική περίοδος για την οποία λαμβάνεται η καθαρή ταμειακή ροή.
N είναι ο αριθμός των περιόδων για τις οποίες υπολογίζεται το επενδυτικό σχέδιο.
i είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που λαμβάνεται υπόψη σε αυτό το έργο.

Παράδειγμα υπολογισμού

Για να εξετάσουμε ένα παράδειγμα υπολογισμού του δείκτη NPV, ας πάρουμε ένα απλοποιημένο έργο για την κατασκευή ενός μικρού κτιρίου γραφείων. Σύμφωνα με το επενδυτικό σχέδιο, προγραμματίζονται οι ακόλουθες ταμειακές ροές (χιλιάδες ρούβλια):

Αρθρο	1 χρόνος	2 χρόνια	3 χρόνια	4 χρόνια	5 χρόνια
Επενδύσεις στο έργο	100 000
Λειτουργικά έσοδα		35 000	37 000	38 000	40 000
Εξοδα λειτουργίας		4 000	4 500	5 000	5 500
Καθαρή ροή μετρητών	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

Το προεξοφλητικό επιτόκιο του έργου είναι 10%.

Αντικαθιστώντας στον τύπο τις τιμές των καθαρών ταμειακών ροών για κάθε περίοδο (όπου προκύπτει αρνητική ταμειακή ροή, το βάζουμε με αρνητικό πρόσημο) και προσαρμόζοντάς τες λαμβάνοντας υπόψη το προεξοφλητικό επιτόκιο, έχουμε το ακόλουθο αποτέλεσμα:

NPV = - 100.000 / 1.1 + 31.000 / 1.1 2 + 32.500 / 1.1 3 + 33.000 / 1.1 4 + 34.500 / 1.1 5 = 3.089,70

Για να δείξουμε πώς υπολογίζεται το NPV στο Excel, ας δούμε το προηγούμενο παράδειγμα εισάγοντάς το σε πίνακες. Ο υπολογισμός μπορεί να γίνει με δύο τρόπους

Το Excel έχει έναν τύπο NPV που υπολογίζει την καθαρή παρούσα αξία, για να γίνει αυτό πρέπει να καθορίσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο (χωρίς το σύμβολο του ποσοστού) και να επισημάνετε το εύρος της καθαρής ταμειακής ροής. Ο τύπος μοιάζει με αυτό: = NPV (ποσοστό, εύρος καθαρών ταμειακών ροών).
Μπορείτε να δημιουργήσετε μόνοι σας έναν επιπλέον πίνακα όπου μπορείτε να προεξοφλήσετε τις ταμειακές ροές και να τις συνοψίσετε.

Παρακάτω στο σχήμα δείξαμε και τους δύο υπολογισμούς (ο πρώτος δείχνει τους τύπους, ο δεύτερος τα αποτελέσματα των υπολογισμών):

Όπως μπορείτε να δείτε, και οι δύο μέθοδοι υπολογισμού οδηγούν στο ίδιο αποτέλεσμα, πράγμα που σημαίνει ότι ανάλογα με το τι χρησιμοποιείτε πιο άνετα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε οποιαδήποτε από τις παρουσιαζόμενες επιλογές υπολογισμού.

Χαιρετίσματα! Συνεχίζουμε τη σειρά άρθρων μας για τις μεθόδους αξιολόγησης των επενδύσεων. Σήμερα θα μιλήσω για το «αγαπημένο» μου - το NPV ενός επενδυτικού σχεδίου. Μου αρέσει αυτός ο δείκτης για τη διαφάνεια, την ορατότητά του και την ικανότητά του να «συνδέει» τις μελλοντικές ταμειακές ροές με την τρέχουσα στιγμή.

Το NPV είναι συντομογραφία του αγγλικού όρου Net Present Value. Αυτό μεταφράζεται στα ρωσικά ως καθαρή παρούσα αξία (σε τρέχουσα ώρα) ή NPV. Το ίδιο ποσό συχνά υπολογίζεται ως καθαρή παρούσα αξία ή NPV.

Με απλά λόγια, η μέθοδος υπολογισμού του NPV (ή NPV) είναι η διαφορά μεταξύ όλων των «εκροών» και «εισροών» χρημάτων που δίνονται στην τρέχουσα στιγμή. Δείχνει το ποσό του συνολικού κέρδους που θα λάβει ο επενδυτής από το έργο. Όχι όμως με τη μορφή μιας κοινότυπης διαφοράς μεταξύ εσόδων και εξόδων. Και λαμβάνοντας υπόψη τη χρονική αξία και τους κινδύνους όλων των νομισματικών επενδύσεων σε ένα επενδυτικό έργο.

Η NPV επιτρέπει στον επενδυτή να απαντήσει στις ακόλουθες ερωτήσεις:

Αξίζει καν να επενδύσεις χρήματα εδώ;
Ποια από τις πολλές επιλογές πρέπει να επιλέξετε;
Ποιος θα είναι ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης IRR;

Το NPV μερικές φορές ερμηνεύεται ως η προστιθέμενη αξία ενός έργου. Άλλωστε, οι επενδύσεις δικαιολογούνται μόνο εάν αποδίδουν πλήρως την αρχική επένδυση, καλύπτουν τον πληθωρισμό και επιτρέπουν στον επενδυτή να κερδίσει κάτι παραπάνω.

Χρησιμοποιώντας το NPV, μπορείτε να αξιολογήσετε την αποτελεσματικότητα των επενδύσεων τόσο σε πραγματικά όσο και σε χρηματοοικονομικά έργα.

Πώς να υπολογίσετε;

Τύπος

NPV = ∑t=1nCFt (1+r) t−IC

NPV – καθαρή παρούσα αξία.
CFt (Cash Flow) – ταμειακές ροές στην περίοδο t.
IC (Invest Capital) – το αρχικό κόστος του επενδυτή.
r – προεξοφλητικό επιτόκιο.

Excel (με δύο τρόπους)

Χρησιμοποιώντας την ενσωματωμένη λειτουργία NPV

Ο τύπος για τον υπολογισμό του NPV «λειτουργεί» μόνο εάν ορίσετε σωστά το προεξοφλητικό επιτόκιο και επισημάνετε τον «διάδρομο» των καθαρών ταμειακών ροών. Στο Excel, επιλέξτε "τύπος" - "οικονομικό" - "NPV".

Στο πεδίο «Τιμή», υποδείξτε την τιμή του επιτοκίου έκπτωσης (είτε χειροκίνητα είτε καθορίστε τη διεύθυνση του αντίστοιχου κελιού πίνακα).
Στο πεδίο «Αξία 1» υποδεικνύουμε τις προεξοφλημένες ταμειακές ροές. Ο ευκολότερος τρόπος για να το κάνετε αυτό είναι να επιλέξετε μια περιοχή κελιών στο φύλλο με το ποντίκι ενώ κρατάτε πατημένο το αριστερό πλήκτρο.

Σημείωση! Το επιλεγμένο εύρος δεν πρέπει να περιλαμβάνει το πρώτο κελί με την αρχική επένδυση! Διαφορετικά, το NPV θα υπολογιστεί λανθασμένα.

Κάντε κλικ στο OK.
Επιλέξτε το κελί με την υπολογισμένη τιμή NPV. Ο υπολογισμός του θα εμφανιστεί στη γραμμή τύπων (παραπάνω).
Προσθέτουμε τον τύπο χειροκίνητα. Μετά το σύμβολο "=", εισαγάγετε το ποσό της αρχικής επένδυσης στο έργο και τοποθετήστε το σύμβολο "+". Ή υποδεικνύουμε μετά το "=" τη διεύθυνση του αντίστοιχου κελιού.

Πατήστε το κουμπί Enter.

Χρησιμοποιώντας "χειροκίνητο" υπολογισμό

Συμπληρώνουμε όσες στήλες πίνακα υπάρχουν προγραμματισμένες περίοδοι. Εάν κάνουμε τον υπολογισμό για πέντε χρόνια, αυτό σημαίνει ότι θα υπάρχουν πέντε στήλες. Για κάθε περίοδο θα χρειαστείτε τις ακόλουθες τιμές:

Καθαρές ταμειακές ροές (αναμενόμενα έσοδα μείον αναμενόμενα έξοδα).
Ποσοστό έκπτωσης.
NPV για κάθε στήλη χρησιμοποιώντας τον τύπο: ταμειακές ροές για την περίοδο/(1+ προεξοφλητικό επιτόκιο). Το άθροισμα στο κάτω μέρος του κλάσματος αυξάνεται στη δύναμη κάθε περιόδου (1,2,3 και ούτω καθεξής).

Το συνολικό ποσό NPV για κάθε έτος θα είναι η επιθυμητή τιμή.

Χρησιμοποιώντας μια αριθμομηχανή

Η «χειροκίνητη» αξιολόγηση πραγματοποιείται σε διάφορα στάδια.

Βήμα 1. Προσδιορίστε το ποσό της αρχικής επένδυσης (Επενδυτικό Κεφάλαιο ή IC). Αυτό περιλαμβάνει όλα τα χρήματα που σκοπεύουμε να επενδύσουμε στο αρχικό στάδιο, συμπεριλαμβανομένων των έμμεσων δαπανών (για παράδειγμα, τραπεζική προμήθεια).

Βήμα 2. Επιλέξτε τη χρονική περίοδο t για ανάλυση. Αυτό μπορεί να είναι 2, 5 ή 10 χρόνια.

Βήμα 3. Προσδιορίστε τη ροή των πληρωμών για κάθε χρονική περίοδο. Αν υπολογίσουμε το NPV για 5 χρόνια, τότε θα πρέπει να έχουμε πέντε ταμειακές ροές. Μπορεί να διαφέρουν ως προς την ποσότητα ή να είναι πανομοιότυπα.

Βήμα 4. Προσδιορίστε το προεξοφλητικό επιτόκιο ®. Οποιοδήποτε χρήμα σήμερα έχει μεγαλύτερη αξία από ό,τι σε ένα χρόνο. Με άλλα λόγια, 10.000 ρούβλια το 2013 είναι εντελώς διαφορετικά 10.000 ρούβλια από το 2018.

Βήμα 5. Προεξοφλήστε τις ταμειακές ροές μας. Με απλά λόγια, μειώνουμε τις εισπράξεις μετρητών για κάθε έτος κατά το προεξοφλητικό επιτόκιο. Αυτή θα είναι η παρούσα αξία του έργου.

Βήμα 6. Προσθέστε όλες τις προκύπτουσες προεξοφλημένες ροές. Και από αυτό το ποσό αφαιρούμε το ποσό της αρχικής επένδυσης.

Σημαντικές αποχρώσεις

Πώς να καθορίσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο R;

Κατά κανόνα, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το ποσοστό στο οποίο ένας επενδυτής μπορεί να προσελκύσει οικονομικούς πόρους. Και υπάρχουν πολλοί τέτοιοι τρόποι:

Τραπεζικό δάνειο.
Δανειστείτε από φίλους με ελάχιστο επιτόκιο.
Πώληση περιουσιακών στοιχείων, ανάληψη χρημάτων από άλλα έργα ή προσωπικές αποταμιεύσεις.

Σε όλες αυτές τις επιλογές, το κόστος του κεφαλαίου θα είναι διαφορετικό! Ακόμη και το επιτόκιο του δανείου θα ποικίλλει ανάλογα με την οικονομική ισχύ της εταιρείας, τους όρους, το ποσό και τη διαθεσιμότητα των εξασφαλίσεων.

Πώς να βρείτε το επιτόκιο έκπτωσης; Τις περισσότερες φορές, οι επενδυτές υπολογίζουν τον σταθμισμένο μέσο όρο των επιτοκίων από όλες τις πιθανές πηγές.

Αυτή η μέθοδος υπολογισμού της έκπτωσης κεφαλαίου ονομάζεται WACC (συντομογραφία του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου).

Πώς να προσδιορίσετε το μέγεθος των ταμειακών ροών (CF);

Αυτό είναι ίσως το πιο δύσκολο στάδιο. Πρέπει να γνωρίζουμε εκ των προτέρων τα ποσά όλων των εσόδων και δαπανών του έργου. Εάν αυτό αφορά την επιχείρηση ή την εταιρεία του επενδυτή, τότε θα πρέπει να υπολογίσετε τους όγκους και τα ποσά των μελλοντικών πωλήσεων, καθώς και να κάνετε ακριβή υπολογισμό ολόκληρου του κόστους (ενοίκιο, πρώτες ύλες, φόροι, μισθοί, logistics κ.λπ.) .

Πώς να ερμηνεύσετε το αποτέλεσμα;

Εάν NPV > 0, τότε το έργο θα είναι κερδοφόρο

Εάν NPV< 0, то вариант убыточен. Нужно либо отказаться от него, либо пересмотреть исходные данные.

Εάν NPV = 0, τότε το έργο θα ανακτήσει πλήρως τα κεφάλαια που επενδύθηκαν σε αυτό, αλλά δεν θα αποφέρει κέρδος στον επενδυτή.

Απλά παραδείγματα υπολογισμού και πρακτική εφαρμογή

Αξιολογούμε το NPV του έργου Coffee House. Δεχόμαστε το προεξοφλητικό επιτόκιο στο 10%.

Αρθρο	1 χρόνος	2 χρόνια	3 χρόνια	4 χρόνια	5 χρόνια
Επενδύσεις στο έργο	100 000
Λειτουργικά έσοδα		25 000	27 000	34 000	40 000
Εξοδα λειτουργίας		8 000	7 000	6 000	4 000
Καθαρή ροή μετρητών	-100 000	17 000	20 000	28 000	36 000

Υπολογίζουμε το NPV χρησιμοποιώντας τον τύπο στο Excel, χωρίς να ξεχνάμε να εισάγουμε χωριστά την αρχική επένδυση σε αυτό με ένα σύμβολο "-".

Το NPV αποδείχθηκε αρνητικό (-22.391 ρούβλια). Με τέτοια αρχικά δεδομένα, το έργο του Coffee House δεν θα σπάσει ούτε σε πέντε χρόνια. Αλλά είναι πιθανό ότι μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα η επιχείρηση μπορεί να γίνει κερδοφόρα.

Προέκυψε μια ευκαιρία να αγοράσει επικερδώς ακίνητη περιουσία στη Βουλγαρία προς ενοικίαση για συμβολικά $40.000. Ένας γνωστός συμφώνησε να δανειστεί αυτό το ποσό για 5 χρόνια με 9% ετησίως (το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 0,09).

Εκτιμώμενο εισόδημα από ενοίκια για το έτος: από 13.000 $ έως 19.000 $ (οι υπολογισμοί έγιναν από την εταιρεία διαχείρισης).

Η ανάλυση έργου με χρήση NPV μοιάζει με αυτό.

Αρθρο	1 χρόνος	2 χρόνια	3 χρόνια	4 χρόνια	5 χρόνια
Επενδύσεις στο έργο	40 000
Καθαρή ροή μετρητών	-40 000	13 000	15 000	17 000	19 000

Αντικαθιστώντας τον τύπο στο Excel, λαμβάνουμε έκπτωση NPV = 11.139 $.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της μεθόδου

Κατά τη γνώμη μου, τα πλεονεκτήματα της μεθόδου περιλαμβάνουν:

Η ιδιαιτερότητα του ληφθέντος αποτελέσματος. Εάν το NPV είναι μεγαλύτερο από μηδέν, τότε το έργο μπορεί να ληφθεί υπόψη· εάν είναι μικρότερο ή ίσο με μηδέν, τότε μπορεί να εγκαταλειφθεί ή να αναβληθεί για λίγο.
Η ικανότητα να λαμβάνονται υπόψη οι αλλαγές στην αξία του χρήματος με την πάροδο του χρόνου.
Το προεξοφλητικό επιτόκιο σάς επιτρέπει να λαμβάνετε υπόψη τους κινδύνους του έργου.

Μειονεκτήματα του δείκτη:

Η UNIDO επικρίνει τη χρήση της NPV για τη σύγκριση εναλλακτικών έργων. Σύμφωνα με τον οργανισμό, ο ρυθμός ειδικής αύξησης του δείκτη αξίας είναι πιο κατάλληλος για αυτούς τους σκοπούς.
Σε πολλές περιπτώσεις είναι αδύνατο να υπολογιστεί σωστά το προεξοφλητικό επιτόκιο.
Το μέγεθος των ταμειακών ροών, ως προβλεπόμενη τιμή, δεν λαμβάνει υπόψη την πιθανότητα της έκβασης του γεγονότος.

Άλλοι δείκτες της αποτελεσματικότητας του επενδυτικού σχεδίου

Οποιοδήποτε επενδυτικό έργο αξιολογείται σύμφωνα με πολλούς δείκτες ταυτόχρονα. Εκτός από το NPV, οι επενδυτές συχνά υπολογίζουν τον δείκτη απόδοσης επένδυσης PI, τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης IRR και, φυσικά, την προεξοφλημένη περίοδο απόσβεσης των επενδύσεων DPP.

Θα μιλήσω για μερικούς από αυτούς τους δείκτες σε επόμενες αναρτήσεις.

Εγγραφείτε στις ενημερώσεις και μην ξεχάσετε να μοιραστείτε συνδέσμους για τα πιο πρόσφατα άρθρα στα κοινωνικά δίκτυα!

Όταν εξετάζονται διάφορα επενδυτικά σχέδια, υπάρχει ανάγκη για μια αντικειμενική αξιολόγηση της αποτελεσματικότητάς τους. Ο υπολογισμός του δείκτη καθαρής παρούσας αξίας (NPV, NPV - "καθαρή παρούσα αξία" - Αγγλικά) βοηθά στην αντιμετώπιση αυτής της εργασίας.

Αυτό είναι το άθροισμα των διαφορών μεταξύ των αναμενόμενων εισπράξεων σε μετρητά και του κόστους του έργου, προεξοφλημένα με δεδομένο επιτόκιο. Ετσι, Το NPV δείχνει την αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών, μειωμένη μέχρι σήμερα, το οποίο σας επιτρέπει να αξιολογήσετε αντικειμενικά την κερδοφορία του επενδυτικού σχεδίου.

Ο υπολογισμός του δείκτη πρέπει να πραγματοποιείται σε στάδια:

Βρείτε τη διαφορά μεταξύ προβλεπόμενου κέρδους και επενδυτικού κόστους για κάθε χρονική περίοδο (συνήθως ένα έτος).
Προσδιορίστε το προεξοφλητικό επιτόκιο προσδιορίζοντας το κόστος του κεφαλαίου.
Μεταφέρετε τα αποτελέσματα που επιτεύχθηκαν στο σήμερα - προεξοφλήστε τις ταμειακές ροές ξεχωριστά για κάθε περίοδο.
Βρείτε το άθροισμα όλων των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (τόσο αρνητικές όσο και θετικές). Αυτή η τιμή θα αποτελέσει το NPV, το οποίο δείχνει το συνολικό κέρδος του επενδυτή.

Αναγκαιότητα υπολογισμού

Ο υπολογισμός της καθαρής παρούσας αξίας είναι μια από τις πιο δημοφιλείς μεθόδους για την πρόβλεψη της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών προγραμμάτων. Η αξιολόγηση της αξίας αυτού του δείκτη μας επιτρέπει να απαντήσουμε στην κύρια ερώτηση για έναν επιχειρηματία: "Πρέπει να επενδύσω χρήματα στο έργο ή όχι;"

Η ανάγκη προσδιορισμού της NPV οφείλεται στο γεγονός ότι ο συντελεστής επιτρέπει όχι μόνο να εκτιμηθεί το ποσό του προβλεπόμενου κέρδους, αλλά και να ληφθεί υπόψη το γεγονός ότι οποιοδήποτε χρηματικό ποσό την τρέχουσα στιγμή έχει μεγαλύτερη πραγματική αξία από το ίδιο ποσό στο μέλλον.

Έτσι, για παράδειγμα, αντί να επενδύσει σε ένα έργο, ένας επιχειρηματίας μπορεί:

Ανοίξτε έναν καταθετικό λογαριασμό σε τράπεζα και λάβετε ετήσιο κέρδος σύμφωνα με το επιτόκιο.
Αγορά ακινήτων του οποίου η αξία θα αυξηθεί στο μέλλον κατά το ποσό του πληθωρισμού.
Απόκρυψη κεφαλαίων.

Επομένως, ο δείκτης υπολογίζεται χρησιμοποιώντας ένα δεδομένο ποσοστό έκπτωσης, το οποίο επιτρέπει να λάβει υπόψη τον πληθωρισμό και τους παράγοντες κινδύνου, καθώς και αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας του έργου σε σύγκριση με εναλλακτικές επενδυτικές επιλογές.

Παραδείγματα τύπου και υπολογισμού

Ο τύπος για τον υπολογισμό του NPV έχει ως εξής:

t, N – αριθμός ετών ή άλλων χρονικών περιόδων.
CF t – ταμειακές ροές για την περίοδο t.
IC – αρχική επένδυση.
i – προεξοφλητικό επιτόκιο.

Για να κατανοήσουμε σωστά τη μεθοδολογία για τον υπολογισμό αυτού του δείκτη, ας το εξετάσουμε χρησιμοποιώντας ένα πρακτικό παράδειγμα.

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής εξετάζει τη δυνατότητα υλοποίησης δύο έργων - Α και Β. Η περίοδος υλοποίησης του προγράμματος είναι 4 χρόνια. Και οι δύο επιλογές απαιτούν αρχική επένδυση 10.000 RUB. Ωστόσο, οι προβλεπόμενες ταμειακές ροές των έργων διαφέρουν σημαντικά και παρουσιάζονται στον πίνακα:

Ετος	Ταμειακές ροές του έργου Α, τρίψιμο.	Ταμειακές ροές του έργου Β, τρίψιμο.
0	-10000	-10000
1	5000	1000
2	4000	3000
3	3000	4000
4	1000	6000

Έτσι, το έργο Α αναλαμβάνει το μέγιστο κέρδος βραχυπρόθεσμα και το έργο Β συνεπάγεται τη σταδιακή αύξησή του.

Ας προσδιορίσουμε το NPV των έργων με δεδομένο προεξοφλητικό επιτόκιο 10%:

Λόγω του γεγονότος ότι οι συντελεστές προεξόφλησης γίνονται μικρότεροι με κάθε επόμενο έτος, η συμβολή των μεγαλύτερων, αλλά πιο απομακρυσμένων ταμειακών ροών στη συνολική καθαρή παρούσα αξία μειώνεται. Επομένως, το NPV του έργου Β είναι μικρότερο από την αντίστοιχη τιμή του έργου Α.

Η διαδικασία υπολογισμού βήμα προς βήμα συζητείται λεπτομερώς στο παρακάτω βίντεο:

Ανάλυση του αποτελέσματος

Ο κύριος κανόνας που βασίζεται κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων χρησιμοποιώντας τη μέθοδο NPV είναι το έργο θα πρέπει να γίνει αποδεκτό εάν η τιμή του δείκτη είναι θετική. Εάν αυτή η τιμή είναι αρνητική, τότε το επενδυτικό σχέδιο είναι ασύμφορο.

Εάν ο δείκτης αποδειχθεί 0, είναι απαραίτητο να κατανοήσουμε ότι οι ταμειακές ροές εισοδήματος από την εφαρμογή του προγράμματος είναι ικανές να αποζημιώσουν το κόστος, αλλά τίποτα περισσότερο.

Ας επιστρέψουμε στο παραπάνω παράδειγμα. Το NPV και των δύο έργων αποδείχθηκε θετικό, γεγονός που υποδηλώνει ότι ο επενδυτής μπορεί να επενδύσει σε οποιοδήποτε από αυτά, επειδή είναι ικανά να αποφέρουν κέρδος. Ωστόσο, το NPV για το έργο Α υπερβαίνει την ίδια τιμή για το έργο Β, γεγονός που υποδηλώνει τη μεγαλύτερη αποτελεσματικότητά του. Είναι η επένδυση στο πρώτο έργο που είναι πιο κερδοφόρο για έναν επιχειρηματία - μετά από 4 χρόνια υλοποίησης με αρχικό κόστος 10.000 ρούβλια. είναι σε θέση να αποφέρει καθαρό κέρδος 788,2 ρούβλια.

Επομένως, αξίζει να θυμόμαστε: όσο υψηλότερο είναι το NPV μιας επένδυσης, τόσο μεγαλύτερη είναι η αποτελεσματικότητα και η κερδοφορία της.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της μεθόδου

Παρά τα πλεονεκτήματα της μεθόδου, όπως το να λαμβάνετε υπόψη τις αλλαγές στην αξία των κεφαλαίων με την πάροδο του χρόνου και να λαμβάνετε υπόψη τους κινδύνους, θα πρέπει να θυμάστε ορισμένους περιορισμούς:

Όλοι οι δείκτες που χρησιμοποιούνται στους υπολογισμούς έχουν προγνωστικό χαρακτήρα και παραμένουν σταθεροί καθ' όλη τη διάρκεια του προγράμματος. Στην πραγματικότητα, μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από τις δεδομένες τιμές, γεγονός που καθιστά την τελική τιμή μόνο πιθανολογική παράμετρο.
Τα προεξοφλητικά επιτόκια προσαρμόζονται συχνά λαμβάνοντας υπόψη πιθανούς κινδύνους, κάτι που δεν δικαιολογείται πάντα και οδηγεί σε αδικαιολόγητη μείωση της τελικής τιμής NPV. Από αυτή την άποψη, ο επενδυτής μπορεί να αρνηθεί να υλοποιήσει ένα κερδοφόρο έργο.

Έτσι, η μέθοδος υπολογισμού NPV καθιστά δυνατή την εύκολη και ποιοτική αξιολόγηση της πιθανής κερδοφορίας των επενδύσεων που δίνονται στην τρέχουσα χρονική στιγμή.

Ωστόσο, αξίζει να θυμόμαστε ότι αυτή η τεχνική έχει προγνωστικό χαρακτήρα και είναι κατάλληλη μόνο σε μια σταθερή οικονομική κατάσταση.

Οι επενδυτές, πριν επενδύσουν χρήματα σε ένα έργο, αναλύουν την αποτελεσματικότητά του χρησιμοποιώντας διάφορους δείκτες. Αυτές περιλαμβάνουν την καθαρή παρούσα αξία (NPV). Το άρθρο θα συζητήσει τη διαδικασία για τον υπολογισμό της, τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα, καθώς και τον αντίκτυπο στην επενδυτική απόφαση.

Τι είναι η καθαρή παρούσα αξία;

Η καθαρή παρούσα αξία (NPV ή NPV) είναι ένας δείκτης που χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα των επενδύσεων στην ανάπτυξη μιας συγκεκριμένης περιοχής, χάρη στην οποία κατά την περίοδο εφαρμογής της είναι δυνατή η παρακολούθηση του ύψους των ταμειακών ροών και η ανάλυσή του.

NPV είναι το άθροισμα των προεξοφλημένων αξιών εισροών και εκροών για ένα συγκεκριμένο έργο, που δίνονται στην παρούσα στιγμή.

Χάρη στον δείκτη NPV, ένας επενδυτής μπορεί να συγκρίνει έργα όπου σκοπεύει να επενδύσει κεφάλαια, να προσδιορίσει την αποτελεσματικότητά τους και να λάβει μια τελική απόφαση για την υλική υποστήριξη.

Σε τι χρησιμοποιείται το NPV;

Ο κύριος σκοπός της NPV είναι να καθορίσει την κερδοφορία της κατεύθυνσης στην οποία θα επενδυθούν τα κεφάλαια ανάπτυξης. Για να προσδιοριστεί σωστά η αποτελεσματικότητα ενός έργου, θα πρέπει να πραγματοποιηθεί λεπτομερής ανάλυση. Σε αυτή την περίπτωση δεν λαμβάνεται υπόψη μόνο η διάρκεια της επένδυσης, η διάρκεια της ιδέας και το ύψος της επένδυσης, αλλά και η σκοπιμότητα αυτού του είδους δραστηριότητας. Με άλλα λόγια, το NPV δείχνει αν πρέπει να επενδύσετε χρήματα ή όχι.

Χάρη στους υπολογισμούς, το χρονικό πλαίσιο διαγράφεται και το αποτέλεσμα μεταφέρεται στην τρέχουσα ώρα. Αυτός ο δείκτης είναι πολύ βολικός και αποτελεσματικός, καθώς ένα σαφές όραμα του αναμενόμενου κέρδους/ζημίας μιας επένδυσης θα σας επιτρέψει να επιλέξετε μια εναλλακτική επιλογή και θα χρησιμεύσει ως ασφάλεια για τον επενδυτή έναντι πιθανών ζημιών.

Για να προσδιοριστεί πόσο πολλά υποσχόμενο θα είναι το επενδυμένο επιχειρηματικό έργο, πρέπει να ολοκληρωθούν διάφορα στάδια:

αξιολογεί την κίνηση των χρημάτων σύμφωνα με τον τύπο «επένδυσης-αποτέλεσμα».
υπολογίστε το επιτόκιο - μάθετε την πραγματική αξία των περιουσιακών στοιχείων.
διενεργεί όλες τις ροές χρηματοοικονομικών πόρων μέσω καθορισμένου επιτοκίου·
αθροίστε τις ροές, οι οποίες μαζί αποτελούν την τιμή NPV.

Δείκτες NPV

Υπάρχουν τρεις διαφορετικές τιμές των δεικτών NPV.

NPV ˃ 0δείχνει ότι η επένδυση θα είναι κερδοφόρα, αλλά πρέπει να γίνει σύγκριση με άλλους τομείς επένδυσης οικονομικών πόρων πριν ληφθεί η τελική απόφαση. Στη συνέχεια επιλέγεται το έργο που παρουσιάζει τη μεγαλύτερη αποδοτικότητα και κερδοφορία.

NPV ˂ 0 -η επένδυση θα είναι ακατάλληλη λόγω της μη κερδοφορίας της.

NPV = 0– με μηδενικό NPV, ο κίνδυνος απώλειας επενδυμένων κεφαλαίων είναι ελάχιστος, αλλά το ποσό του κέρδους θα είναι σχεδόν μηδενικό. Καθώς η κατεύθυνση αναπτύσσεται, μπορεί σταδιακά να αρχίσει να αποδίδει καρπούς, ωστόσο, οι επενδυτές θεωρούν τέτοιες επενδύσεις μη πρακτικές και πιο συχνά τις εγκαταλείπουν. Μια εξαίρεση προκύπτει εάν όχι μόνο επιδιώκεται ένας οικονομικός στόχος, αλλά προορίζεται επίσης να υποστηρίξει μια επιχειρηματική ιδέα από άλλες απόψεις (για παράδειγμα, υλοποιείται ένα κοινωνικά σημαντικό έργο).

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα

Οι θετικές ιδιότητες της καθαρής παρούσας αξίας περιλαμβάνουν:

καθορισμός σαφών κριτηρίων που καθοδηγούν την τελική απόφαση·
το κόστος των επενδύσεων σε μετρητά λαμβάνεται υπόψη σε πραγματικό χρόνο (με χρήση ειδικών τύπων).
Το NPV δείχνει τον κίνδυνο του έργου.

Το πλεονέκτημα της καθαρής παρούσας αξίας είναι ότι δεν χρησιμοποιείται απλώς για τη μέτρηση των μεταβολών στην αξία των ποσών της επένδυσης με την πάροδο του χρόνου, αλλά λαμβάνει υπόψη τον πληθωρισμό.

Οι αρνητικές ιδιότητες περιλαμβάνουν:

δεν υπάρχει καμία εγγύηση για μια ορισμένη έκβαση των γεγονότων. Με άλλα λόγια, ο δείκτης δεν λαμβάνει υπόψη κινδύνους. Αλλά αυτό δεν είναι τόσο μεγάλο μειονέκτημα, επειδή είναι το NPV που χρησιμοποιείται για τον εντοπισμό πιθανών κινδύνων που σχετίζονται με την επένδυση. Όσο υψηλότερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος που αναμένει ο επενδυτής και το αντίστροφο.
δεν λαμβάνει υπόψη τα άυλα περιουσιακά στοιχεία και την περιουσία του οργανισμού·
Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι αρκετά δύσκολο να υπολογιστεί. Αυτό μπορεί να επηρεάσει την τελική αξία του προεξοφλημένου εισοδήματος και να στρεβλώσει τα αποτελέσματά του. Τέτοιες καταστάσεις προκύπτουν ιδιαίτερα συχνά κατά την υλοποίηση σύνθετων έργων που συνδέονται με μεγάλο αριθμό κινδύνων.

Πώς να υπολογίσετε σωστά το NPV;

Η αξία NPV υπολογίζεται ως το άθροισμα των ταμειακών εισροών και εκροών. Ένας τέτοιος υπολογισμός δείχνει ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο θα γίνει αποδεκτή απόδοση του έργου ανά 1 ρούβλι για τους επενδυτές.

Είναι πολύ σημαντικό ο κανόνας να έχει αντικειμενικό χαρακτήρα, καθώς σε αυτή την περίπτωση πρέπει να ληφθούν υπόψη τα ακόλουθα:

ρυθμός πληθωρισμού;
τόκοι καταθέσεων·
μέση απόδοση των τίτλων·
προβλέψεις των επενδυτών·
το συνολικό κόστος όλων των επενδύσεων κεφαλαίου χωρίς εξαίρεση, εάν πολλοί επενδυτές υποστηρίζουν την κατεύθυνση ταυτόχρονα.

Σε αυτήν την περίπτωση, χρησιμοποιείται το ακόλουθο σχήμα για τον υπολογισμό:

ο επενδυτής καθορίζει το συνολικό ποσό επένδυσης για ένα συγκεκριμένο έργο·
υπολογίζεται το ποσό των ταμειακών εισπράξεων κατά την υλοποίηση της κατεύθυνσης.
το ποσό του αναμενόμενου εισοδήματος υπολογίζεται λαμβάνοντας υπόψη τον χρόνο του πρώτου εισοδήματος.
στο τελικό στάδιο, το ποσό των εκροών συγκρίνεται με το ποσό του εισοδήματος.

Για τον υπολογισμό χρησιμοποιήστε τον ακόλουθο τύπο:

NPV = Σ *NCFi/(1+r) ᶥ — Επένδυση

NCF (Net Cash Flow) – καθαρές ταμειακές ροές.

Επένδυση - το συνολικό ποσό των επενδυμένων κεφαλαίων.

r – προεξοφλητικό επιτόκιο.

n – περίοδος του υπό μελέτη έργου.

i – βήμα υπολογισμού (1 μήνας, 3 μήνες, 12 μήνες......) i = 1, 2,....., n.

Η διαδικασία υπολογισμού θα είναι πιο σαφής χρησιμοποιώντας ένα συγκεκριμένο παράδειγμα, όπου r = 12%.

Οι επενδύσεις σε μετρητά συνολικά ανά έτος παρουσιάζονται στον πίνακα:

Οι τιμές αντικαθίστανται στον τύπο NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ – Επένδυση:

NPV = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0, 12)³) = - 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = - 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.

Από τους υπολογισμούς είναι σαφές ότι το NPV είναι μικρότερο από 0. Εάν ένας επενδυτής αποφασίσει να επενδύσει χρήματα σε ένα τέτοιο έργο, όχι μόνο θα χάσει κέρδος, αλλά θα υποστεί σημαντικές απώλειες.

Κάθε επένδυση πρέπει να έχει κάποιο οικονομικό νόημα. Γι' αυτό ένα σημαντικό βήμα είναι να φέρουμε όλες τις επενδύσεις στην παρούσα χρονική στιγμή και να υπολογίσουμε τη συνολική τους αξία. Με άλλα λόγια, ακόμη και πριν λάβει μια απόφαση για επενδύσεις, ο επενδυτής προβλέπει όλους τους κινδύνους και θα αρνηθεί το μη κερδοφόρο έργο που παρουσιάζεται στο παράδειγμα.

Για να επιτευχθεί ένας εύλογος λόγος NPV, τα δεδομένα που παρέχονται πρέπει να είναι πολύ ακριβή. Λαμβάνονται από διάφορα σχέδια τμημάτων επιχειρήσεων, όπου όλες οι πληροφορίες είναι όσο το δυνατόν πιο κοντά στον πραγματικό χρόνο.

Ωστόσο, ο ρυθμός πληθωρισμού επηρεάζει επίσης τις αποδόσεις των επενδύσεων. Ως εκ τούτου, το ερώτημα πώς να προβλεφθεί αυτός ο δείκτης στο τέλος του έργου είναι αρκετά εύλογο. Το ποσοστό υπολογίζεται με τον παρακάτω τύπο:

R = (1 + r) * j, στο οποίο

R – προεξοφλητικό επιτόκιο.

r – έκπτωση.

j – δείκτης πληθωρισμού.

Έτσι, μπορεί να φανεί ότι η κερδοφορία της παραγωγής κατά τον πληθωρισμό μπορεί να αντιπροσωπεύεται από έναν μικρότερο δείκτη. Αυτό όμως θα βοηθήσει στη διατήρηση της κερδοφορίας και στην αύξηση των εισπράξεων μετρητών από τις πωλήσεις του.

συμπέρασμα

Παρά τις υπάρχουσες ελλείψεις, ο δείκτης NPV χρησιμοποιείται στη ρωσική και διεθνή πρακτική για την αξιολόγηση της σκοπιμότητας υποστήριξης διαφόρων έργων. Θα δώσει μια σαφή ιδέα της κερδοφορίας των επενδυμένων κεφαλαίων. Η ίδια η μεθοδολογία κατοχής αυτού του δείκτη είναι θεμελιώδες μέρος της επενδυτικής ανάλυσης.

(NPV) είναι μια έννοια που χρησιμοποιείται στο επενδυτικό περιβάλλον που επιτρέπει στους πιθανούς επενδυτές να αξιολογήσουν πόσο επιτυχημένη θα είναι η επένδυσή τους σε ένα συγκεκριμένο έργο. Ας εξετάσουμε τον τύπο υπολογισμού, καθώς και τα άλλα χαρακτηριστικά του.

Ποιος τύπος χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του NPV;

Τύπος καθαρής παρούσας αξίαςως εξής:

NPV = –IC + Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ.

Αυτός ο τύπος λαμβάνει υπόψη τις επενδύσεις και τις εισπράξεις μετρητών από το έργο, οι οποίες εξαρτώνται από τη διάρκειά του. Ας αποκρυπτογραφήσουμε κάθε στοιχείο του:

NPV (συντομογραφία από τα αγγλικά Net Present Value) - δείκτης καθαρή παρούσα αξία, το οποίο αντικατοπτρίζει το ποσό των αναμενόμενων εισπράξεων μειωμένο στην τρέχουσα αξία.
IC - το ποσό της αρχικής επένδυσης (υποδεικνύεται με ένα μείον, καθώς αντιπροσωπεύει τα έξοδα του επενδυτή).
Το CFt είναι η καθαρή ταμειακή ροή, δηλαδή το ποσό των κεφαλαίων που λαμβάνονται από την υλοποίηση του σχεδίου (υπολογίζεται για κάθε περίοδο του έργου t και λαμβάνει υπόψη όλες τις εισπράξεις και πληρωμές για την καθορισμένη χρονική περίοδο).
r- προεξοφλητικό επιτόκιο.
κάθε μεμονωμένος δείκτης CFt / (1 + r)ᵗ είναι η προεξοφλημένη ταμειακή ροή στο βήμα t.

Εφαρμόζοντας αυτόν τον τύπο στην πράξη, μπορείτε να πάρετε 3 τιμές καθαρή παρούσα αξία:

> 0 - το έργο θα αποφέρει κέρδος.
< 0 - проект убыточен;
= 0 - το έργο θα πάει στο μηδέν.

Λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό κατά τον υπολογισμό της καθαρής παρούσας αξίας

Σημειώστε ότι καθαρή παρούσα αξίαεξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το υπάρχον επίπεδο πληθωρισμού για την περίοδο υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου. Ως αποτέλεσμα, τίθεται φυσικά το ερώτημα: πώς να ληφθεί υπόψη αυτός ο παράγοντας κατά τον προσδιορισμό της κερδοφορίας; Υπάρχει λύση και συνίσταται σε μια μικρή αλλαγή στον τύπο όσον αφορά τον υπολογισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου. Επομένως, αυτός ο δείκτης πρέπει να υπολογιστεί ως εξής:

R = (1 + r) × J.

Όπως μπορείτε να δείτε, εμφανίστηκε ένα νέο στοιχείο J, που σημαίνει τον τρέχοντα ρυθμό πληθωρισμού.

Κατά συνέπεια, η χρήση ενός τροποποιημένου αλγορίθμου για τον υπολογισμό της NPV θα επιτρέψει να ληφθεί υπόψη η επίδραση ενός τέτοιου παγκόσμιου φαινομένου όπως ο πληθωρισμός κατά τον προσδιορισμό της κερδοφορίας των επενδύσεων. Σημειώστε ότι με αύξηση του ποσοστού πληθωρισμού, είναι απαραίτητο να μειωθεί η κερδοφορία του σχεδίου, διαφορετικά το NPV θα τείνει σε τιμή "λιγότερο από 0" και μετά την προεξόφληση το έργο μπορεί να μετατραπεί σε εντελώς ασύμφορο.

Πώς να υπολογίσετε το NPV - παράδειγμα

ΣΕ παράδειγμα υπολογισμού της καθαρής παρούσας αξίαςΠροσομοιώθηκε η παρακάτω κατάσταση. Ο επενδυτής αποφάσισε να επενδύσει κεφάλαια ύψους 500.000,00 RUB. στην ανακατασκευή υψικάμινου σε εργοστάσιο τήξης χάλυβα. Κατά συνέπεια, σχεδιάζει επίσης ότι, μέσω πρόσθετων πωλήσεων προϊόντων, θα λάβει πρόσθετα κεφάλαια εντός 5 ετών (400.000,00; 300.000,00; 200.000,00; 100.000,00; 50.000,00 ρούβλια, αντίστοιχα) . Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 10%. Εφαρμόζοντας τον τύπο, διαπιστώνουμε ότι για κάθε έτος η προεξοφλημένη ταμειακή ροή (CFt / (1 + r)ᵗ) θα είναι ίση με:

για 1: 363.636,36 RUB = 400.000,00/(1+0,1);

για 2: 247.933,88 RUB = 300.000,00/(1+0,1) 2 ;

για 3: 150.262,96 RUB = 200.000,00/(1+0,1) 3 ;

για 4: 68.301,35 τρίψτε. = 100.000,00/(1+0,1) 4 ;

για 5: 31.046,07 τρίψτε. = 50.000,00/(1+0,1) 5.

Καθαρή παρούσα αξίαθα ανέλθει τελικά σε 361.180,62 ρούβλια. - τη διαφορά μεταξύ του ποσού των προεξοφλημένων ταμειακών ροών για όλα τα έτη και του μεγέθους της αρχικής επένδυσης. Σε αριθμούς αυτό είναι:

500 000,00 + 363 636,36 + 247 933,88 + 150 262,96 + 68 301,35 + 31 046,07.

Άρα η έννοια του "καθαρού" προεξοφλημένο εισόδημα"θετικό, και επομένως μπορούμε να συμπεράνουμε ότι το έργο είναι κερδοφόρο. Ωστόσο, αυτός ο υπολογισμός έγινε χωρίς να ληφθεί υπόψη ο πληθωρισμός, ο οποίος μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τα αποτελέσματα, επομένως σας συμβουλεύουμε να λάβετε υπόψη το επίπεδο αυτού του δείκτη για την τρέχουσα και την προβλεπόμενη περίοδο.

***

Συμπερασματικά, θα πρέπει να σημειωθεί ότι κατά τη λήψη μιας επενδυτικής απόφασης, θα πρέπει οπωσδήποτε να αξιολογήσετε την κερδοφορία του έργου. Αυτό γίνεται με χρήση υπολογισμού NPVδίνεται στο άρθρο μας.